文 / 刘亚东

2022 年 2 月 24 日，俄乌构兵爆发，今天出手进入第五个年头。战事初期，外界多量觉得，俄罗斯以其尚不足中国广东省的经济限制，难以撑捏一场高烈度的捏久战。可是四年昔时，现实超出预期——俄经济并未崩溃，反而变成了一定的"构兵稳健性"，得以保管名义深化。

可是，这种韧性并非可捏续的健康增长，而所以结构性深度透支为代价的战时无理现象：名义看似稳健，里面却捏续失血，经济增长堕入停滞，财政压力日益紧绷。在西方制裁合围、能源收入捏续下滑、军费开支高企、外汇储备加快破费的四重挤压下，俄罗斯经济正冉冉靠近流动性与财政可捏续性的临界点。从趋势来看，短期仍可拼集撑捏，但中期（1 — 2 年）硬着陆风险权贵上升，构兵捏续时长与经济韧性已变成径直负有关。

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中枢窘境：2025 — 2026 年俄经济的四重压力

财政失血：构兵机器拖垮预算均衡

军费开支已成为俄罗斯财政的最大黑洞，现在军费占 GDP 比重逾越 7%，日均破费约 6 亿好意思元，捏续澌灭财政盈余。2025 年，俄联邦预算赤字被上修至 5.7 万亿卢布，较出手规划扩不详 5 倍；进入 2026 年，财政压力进一步加重，仅 1 月单月赤字就达 1.72 万亿卢布，占全年赤字观念的近一半。

行动财政救援的油气收入捏续萎缩，2025 年同比下滑 22%，且恒久受制于三重压力：G7 国度设定的油价上限、能源出口折价销售、印度等主要采购国需求放松。现时，俄罗斯财政均衡所需油价约为 59 好意思元 / 桶，而海外阛阓实践油价仅保管在 45 好意思元 / 桶傍边，捏续倒挂导致能源救援大幅弱化。为填补财政缺口，俄政府被动接纳加税、扩围纳税、对内发债等举措，实质上是将构兵成本向国内住户与企业转嫁，进一步挤压民间发展空间。

储备告急：国度"家底"加快耗尽

行动战时经济"缓冲垫"的国度钞票基金（NWF），限制从战前的约 1130 亿好意思元大幅缩水至 2026 岁首的约 500 亿好意思元，破费幅度逾越七成，已难以领路有用缓冲作用。与此同期，俄罗斯央行被动捏续抛售外汇与黄金资产弥补财政缺口，2026 年 2 月更是创记录抛售 2268 亿卢布的外币与黄金资产，导致黄金储备快速缩水。

据俄财政部预警，现在可解放动用、用于填补财政缺口的流动资产，百家乐仅够撑捏 3 — 4 个月，2026 年年中或将面对流动性穷乏的严峻压力。尽管俄罗斯总海外储备账面限制仍处于较高水平，但其中可实践动用的部分已靠近底线，储备耗尽的风险捏续攀升。

俄罗斯财政部（图源：俄罗斯卫星通信社）

增长停滞：滞胀暗影下的经济失速

俄乌冲破初期的"构兵红利"已绝抵消退，俄罗斯经济堕入接近停滞的现象。2025 年，俄 GDP 增速仅为 0.6%，2026 年预期增速保管在 0.8% — 1.0%，难以竣事实质性增长。为阻碍高通胀，俄罗斯央行不得不将基准利率保管在 16% 的高位，这一举措虽在一定过程上苦闷了通胀扩张，却严重压制了民间投资与消费活力，进一步负担经济复苏。

图源：搜狐知世

现时，俄通胀高企与实践工资增速下滑变成恶性轮回：2025 年实践工资增速约为 3.5%，瞻望改日三年将进一步降至 1.2% — 1.7%，住户购买力捏续缩水。同期，经济结构呈现严重"军工化"倾向，民用产业、基础行动竖立、住户消费等边界被捏续挤压，外资惶恐、本钱管理、东说念主才流失变成恒久失血闭环，难以通过内生能源竣事经济复苏。

民生承压：社会韧性捏续弱化

经济下行的压力已冉冉传导至民生边界，北京pk10食物与耐用品价钱捏续高涨，汽车等巨额消费大幅下滑，企业拖欠工资的限制权贵上升，住户生存质地受到明显影响。有关民调知道，现在已有逾越 55% 的俄罗斯全球但愿尽快截止构兵，经济压力正冉冉调遣为社会厌战心扉。

值得把稳的是，俄当局为保管构兵参加，不得欠亨过加税、紧缩民生支拨等口头压缩开支，这一举措进一步加重了民生窘境，导致社会深化的边缘空间捏续收窄，成为影响经济可捏续性的进攻隐患。

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时候线预判：俄经济还能"撑"多久？

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短期（6 — 12 个月，2026 年上半年）：拼集保管底线

短期内，俄罗斯仍可依托三方面力量保管构兵与财政的底线运行，不会出现即刻崩溃：一是剩余的国度钞票基金与黄金储备，可不时填补财政缺口；二是与中国、印度等东方国度的生意谀媚，可在一定过程上弥补西方制裁带来的出口赔本；三是强制结汇、本钱管理等行政技巧，可保管外汇阛阓与金融体系的基本深化。但需警惕的是，2026 年年中将成为要津节点，届时可动用的流动资产或面对告急，俄政府可能被动全面紧缩非国防开支，进一步压缩民生与基建参加。

中期（1 — 2 年，2026 下半年— 2027 年）：硬着陆风险突显

若改日 1 — 2 年，海外油价捏续保管在 45 — 55 好意思元 / 桶区间、西方制裁未出现松动、俄乌构兵强度未裁汰，俄罗斯经济将面对一系列严峻挑战：财政层面，将被动大幅削减民生与基建支拨，进一步加重社会矛盾；金融层面，通胀与利率将恒久处于高位，民间部门捏续萎缩；经济层面，将堕入恒久停滞或虚心阑珊，难以回来战前的增长轨说念，结构性失衡问题进一步恶化。

决定经济韧性的四大中枢变量

俄罗斯经济能否延续韧性、幸免硬着陆，要津取决于四大变量：其一，海外油价能否回升至 65 好意思元 / 桶以上，这是缓解财政压力、深化能源收入的中枢；其二，俄乌构兵强度能否下落，若军费开支得以放松，财政赤字将冉冉收窄，经济压力可获取一定缓解；其三，西方制裁能否松动，或与东方国度的替代生意能否进一步扩容，以弥补西方阛阓缺口，深化对外经济轮回；其四，国内加税、紧缩、举债的力度能否捏续加码，这本色上是通过捐躯民生福祉相易构兵延续，亦然影响社会深化与经济可捏续性的要津。

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论断：战时经济的不成捏续困局

俄乌构兵四年，俄罗斯经济已绝对完成从常态增长向战时透支的轨说念切换。短期来看，依托储备破费与能源撑捏，俄经济可拼集保管名义深化，不会即刻崩溃；中期来看，需依靠财政紧缩、成本转嫁等口头保管运行，硬着陆风险捏续上升；恒久来看，则面对经济结构失衡、时间链条断裂、增长能源穷乏的三重深层窘境。

按现时趋势判断，2026 年将成为俄罗斯经济压力围聚开释的一年，2026 年年中至 2027 岁首，将是财政可捏续性与社会深化性面对西宾的要津窗口期。构兵每多延续一天，俄罗斯经济的阑珊深度与社会风险便会同步上升——这场构兵的经济代价，已从初期的"可承受"冉冉转向如今的"难以为继"。俄罗斯经济的韧性仍在，但这种韧性已透支殆尽，战时经济的无理现象，终究难以撑捏一场看不到绝顶的捏久战。

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